|
|
Empirická analýza rysů akvírovaných podniků
Kachlík, Brian ; Rýdlová, Barbora (vedoucí práce) ; Beran, Marek (oponent)
Oznámení o akvizici veřejně obchodovaného podniku je zpravidla doprovázeno skokovým růstem ceny jeho akcií o desítky procent. Důvodem je, že akvírující celého podniku získá kontrolní vliv, díky kterému může podnik nasměrovat dle svých představ či využít synergických efektů. To minoritní akcionář udělat nemůže, a proto není ochoten za akcii zaplatit tolik jako nabyvatel kontrolního podílu. Diplomová práce analyzuje, zda minoritní akcionář může na dané prémii profitovat tím, že by na základě typických rysů pro akvírované podniky dokázal dopředu odhadnout, které podniky to budou. Práce je rozdělena na teoretickou a analytickou část. Teoretická část pojednává zejména o důležitosti prémie a její výše s ohledem na typ investora, a o motivech vedoucích k akvizici s ohledem na typ investora. Na základě poznatků v teoretické části je vypracována analytická část, ve které jsou testovány oborové akviziční vlny. Analytická část také zahrnuje analýzu individuálních akvizic a jejich důvodů, které jsou kategorizovány do skupin za účelem najít společné rysy.
|
|
|
Diskonty a prémie v oceňování podniku a teoretický model kontrolní prémie
Rýdlová, Barbora ; Mařík, Miloš (vedoucí práce) ; Marek, Petr (oponent) ; Kráľovič, Jozef (oponent)
Práce se zbývá diskonty a prémiemi v oblasti oceňování podniků. Především se orientuje na diskonty a prémie na úrovni akcionáře, tj. diskont za omezenou obchodovatelnost a diskont za minoritu (kontrolní prémii). Skládá se z převažující části teoretické a z doplňující empirické studie. Empirická studie byla vedena snahou získat empirická data týkající se obchodovatelnosti a kontrolní prémie v ČR. Statisticky popisuje a analyzuje ceny akcií podniků obchodovaných na Burze cenných papírů Praha a zároveň v RM-Systému a jejich likviditu. V části teoretické byly stanoveny dvě hypotézy. První hypotézou práce je, že tržní hodnota podniku jako celku, v případě, že je vlastněn více subjekty, se rovná součtu tržních hodnot na úrovni podílů. Tato hypotéza testuje, zda je v praxi oceňování podniků v ČR běžně používaný předpoklad z teoretického hlediska správný. Druhá hypotéza práce zní, že výsledky zahraničních empirických studií týkající se velikosti zjištěných diskontů či prémií jsou přímo aplikovatelné na podmínky v ČR. Opět se jedná o test teoretické správnosti běžného praktického postupu. V rámci testování první hypotézy o vazbě mezi hodnotou podniku jako celku a hodnotami na úrovni podílů byla provedena syntéza dosavadních zahraničních přístupů k úrovním hodnoty a analyzován vývoj teorie úrovní hodnoty vzhledem k vývoji kapitálového trhu. Práce je zaměřena také na vztah mezi úrovněmi hodnoty a kategoriemi hodnoty. Tato část navazuje na závěry analýz v oblasti kontrolní prémie, které byly provedeny v rámci testování druhé hypotézy. V poslední části práce je rozvinut teoretický model kontrolní prémie, který řeší vztah úrovní a kategorií hodnot, zdrojů kontrolní prémie zobrazených empirickými studiemi jednotlivých metodologií a ukazuje vliv různých tržních struktur a ochrany minoritních akcionářů na velikost kontrolní prémie. Hypotéza je pak testována v rámci tohoto modelu nikoliv obecně, ale konkrétně pro jednotlivé situace -- před a po akvizici. V rámci testování druhé hypotézy o použitelnosti výsledků zahraničních empirických studií pro podmínky v ČR práce vyhází z dostupných empirických studií a jejich dílčích teoretických výsledků (zejména kvantitativních modelů diskontu za omezenou obchodovatelnost) i empirických výsledných hodnot. Pomocí analýzy těchto dílčích studií jsou definovány faktory vlivu na diskont za omezenou obchodovatelnost a provedena jejich syntéza s popisem směru vlivu. Postup v oblasti kontrolní prémie je obdobný, analýzou empirických studií byly identifikovány všechny zdroje kontrolní prémie a faktory vlivu na velikost kontrolní prémie. Co se týká empirických výsledků studií, jsou analyzovány možnosti jejich aplikace pro podmínky ČR. Kromě potvrzení či zamítnutí této hypotézy práce přináší i charakteristiku překážek aplikovatelnosti výsledků empirických studií u nás tak, aby mohly tyto překážky být buď odstraněny nebo alespoň vzaty v úvahu při ocenění podniku, respektive podílu.
|
host ::
RSS.